Waarom investeerders van de kar van Carvana zijn gesprongen


0

Ernie Garcia, CEO, Carvana

Scott Mill | CNBC

DETROIT – Vorig jaar, Carvana CEO en medeoprichter Ernie Garcia ging op een overwinningsronde.

Hij prees op 5 augustus 2021 de ‘landmark’ van het bedrijf voor het tweede kwartaal, inclusief de allereerste driemaandelijkse nettowinst van de verkoper van tweedehands auto’s. Vervolgens haalde hij herinneringen op aan de snelle groei van “een stel ambitieuze kinderen met een schokkende hoeveelheid te leren” tot een Fortune 500-bedrijf.

Het is nu duidelijk dat de leidinggevenden van het bedrijf nog meer te leren hebben. De sprookjesachtige opkomst van Carvana is sindsdien veranderd in een nachtmerrie voor beleggers te midden van stijgende rentetarieven, inflatie en zelf toegebrachte wonden.

Sinds Garcia’s opmerkingen vorig jaar zijn de aandelen van het bedrijf gedaald van een recordhoogte van bijna $ 377 per aandeel, die in augustus vorig jaar werd bereikt na dat opvallende kwartaal, tot slechts $ 6,50 per aandeel deze week – een daling van 98%. Carvana is gekelderd van een marktkapitalisatie van $ 60 miljard naar $ 2,2 miljard na een kleine rally die deze week eindigde.

Het aandeel won donderdag meer dan 30%, gevolgd door een stijging van 19% tot $ 11,88 per aandeel vrijdag te midden van een bredere marktrally en mogelijke krapte bij shortsellers.

Maar het is een gestage reeks van slecht nieuws en financiële resultaten sinds de piek van het aandeel, wat bij beleggers tot bezorgdheid leidde over het langetermijntraject van het bedrijf. Het heeft ook weinig contanten bij de hand en $ 6,3 miljard aan schulden, waaronder $ 5,7 miljard aan senior notes.

Carvana CEO Ernie Garcia over het eerste winstgevende kwartaal van het bedrijf

Carvana heeft consequent geld geleend om haar verliezen en groei-initiatieven te dekken, waaronder een contante acquisitie van 2,2 miljard dollar eerder dit jaar van ADESA’s fysieke veilingactiviteiten in de VS van KAR Wereldwijd.

“Wij geloven dat CVNA nog lang niet uit de lucht is, want zelfs als de industrie het dieptepunt bereikt, zien we geen V-vormig herstel”, schreef JP Morgan-analist Rajat Gupta in een notitie van dinsdag aan investeerders. Het bedrijf verlaagde zijn prognoses voor winst en vrije kasstroom voor het bedrijf.

Morgan Stanley trok vorige week zijn rating en koersdoel voor het aandeel in. Analist Adam Jonas noemde de verslechtering van de markt voor gebruikte auto’s en een volatiele financieringsomgeving voor de verandering.

Management misstappen

Carvana groeide exponentieel tijdens de coronaviruspandemie, toen shoppers overgingen op online aankopen in plaats van een dealer te bezoeken, met de belofte van probleemloze verkoop en aankoop van gebruikte voertuigen bij een klant thuis.

Maar Carvana had niet genoeg voertuigen om te voldoen aan de sterke vraag van consumenten of de faciliteiten en medewerkers om de voertuigen die het wel op voorraad had te verwerken. Dat bracht Carvana ertoe ADESA en een recordaantal voertuigen te kopen tegen torenhoge prijzen, aangezien de vraag afnam door stijgende rentetarieven en angst voor een recessie.

“We hebben gebouwd voor meer dan we hebben laten zien”, zei Garcia tijdens een winstoproep op 20 april, waardoor het aandeel de volgende week met 37% daalde.

Tijdens het winstrapport over het eerste kwartaal werd het bedrijf bekritiseerd omdat het te veel uitgaf aan marketing, waaronder een flauwe Super Bowl-advertentie van 30 seconden, en het zich niet had voorbereid op een mogelijke vertraging of terugval in de verkoop.

Schuld

En dan is er nog Carvana’s schuld.

De obligaties van het bedrijf bereikten deze week een historisch dieptepunt, omdat het contant geld verbrandt en te maken heeft met stijgende leenkosten.

The Wall Street Journal meldde woensdag dat de langlopende obligaties van het bedrijf zijn gedaald tot een noodlijdend niveau, waarbij sommige nu voor slechts 33 cent op de dollar worden verhandeld. Volgens MarketAxess was het rendement op hun 10,25%-biljetten dinsdag meer dan 30%, een teken dat Carvana momenteel moeite zou hebben om van de obligatiemarkten te lenen.

Morgan Stanley noemde de schuld van het bedrijf en de onzekere financieringsvooruitzichten bij het trekken van zijn rating en koersdoel voor het aandeel. Jonas zei dat “een verslechtering van de markt voor gebruikte auto’s in combinatie met een volatiele rente-/financieringsomgeving” een “materieel risico” voor het bedrijf vormde.

Jonas heeft voor Carvana een nieuw basisscenario uitgegeven van tussen $ 1 per aandeel en $ 40 per aandeel in de komende 12 maanden.

Prijsdruk

De markt voor gebruikte auto’s ligt op schema om het jaar af te sluiten met meer dan 12% minder dan de 40,6 miljoen gebruikte voertuigen die in 2021 werden verkocht, volgens schattingen van Cox Automotive medio oktober. Carvana’s omzet in het derde kwartaal van dit jaar steeg met 4% ten opzichte van 2021, maar was veel minder winstgevend dan een jaar eerder en was lager op kwartaalbasis.

Carvana’s omzet in het derde kwartaal daalde met 8% ten opzichte van een jaar eerder, terwijl de winst per verkocht voertuig met 25% daalde tot $ 3.500. CEO Garcia beschreef het einde van het derde kwartaal als het “meest onbetaalbare moment ooit” voor klanten die de aankoop van een voertuig financieren.

“Carvana heeft met succes de auto-industrie ontwricht met een bewezen e-commercemodel dat miljoenen tevreden klanten bedient, en hoewel de huidige omgeving en markt de aandacht op de korte termijn hebben gevestigd, bleven we marktaandeel winnen in het derde kwartaal, en we blijven gefocust op ons plan om winstgevend te zijn en tegelijkertijd de beste ervaring voor het kopen en verkopen van auto’s nog beter te maken”, aldus een woordvoerder van het bedrijf in een verklaring.

Prijzen gebruikte auto's met 2,4% gedaald sinds vorige maand

De dalingen zijn het gevolg van dalende groothandelsprijzen van nieuwe voertuigen. De Manheim Used Vehicle Value Index, die de prijzen volgt van gebruikte voertuigen die worden verkocht op zijn Amerikaanse groothandelsveilingen, is dit jaar tot en met oktober met 15,4% gedaald na een piek in januari, inclusief een daling van 2,2% van september tot oktober.

De detailhandelsprijzen volgen traditioneel de veranderingen in de groothandel. Dat is goed nieuws voor potentiële autokopers, maar niet geweldig voor bedrijven zoals Carvana die de voertuigen voor recordhoogten kochten en ze nu met winst proberen te verkopen.

De prijzen van gebruikte voertuigen zijn tot dusver stabiel gebleven, maar dat zal niet lang duren, aangezien de groothandelskosten blijven dalen.

“Ze willen niet tegen bodemprijzen verkopen”, zegt Chris Frey, Senior Industry Insights Manager bij Cox Automotive. “Daarom zien we de prijzen in de detailhandel niet zo veel dalen.”

betaalbaarheid

Frey merkte op dat de betaalbaarheid van auto’s blijft dalen, met autoleningen die het hoogste niveau in 15 jaar bereikten, hoewel de prijzen licht daalden. De gemiddelde gebruikte prijs voor een tweedehands voertuig stabiliseert, maar blijft volgens Cox Automotive in de buurt van recordhoogtes van meer dan $ 28.200.

“We zien een vertragingseffect in de detailhandelsverkopen, en veel daarvan heeft te maken met betaalbaarheid,” zei Frey. “Het betaalbaarheidsaspect, gecombineerd met deze hogere prijzen, begint een effect te hebben op de verkoopcijfers.”

De concurrentie haalt ook Carvana in. Tijdens de coronaviruspandemie hebben franchisedealers zoals: AutoNation werden gedwongen om voertuigen online te verkopen, terwijl showrooms hun deuren sloten en consumenten wegbleven bij dealers. De traditionele rivalen van Carvana begonnen dezelfde belofte na te komen van probleemloze online autoaankopen.

“Ze hebben veel, bijna alle lucht uit de ballon gehaald voor Carvana,” zei Frey.

– CNBC’s Michael Bloom heeft bijgedragen aan dit rapport.

Dit is wat er achter Carvana's crash zit

Like it? Share with your friends!

0
admin

0 Comments

Your email address will not be published.